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出资亮点◆公司定位是中航发动机传动事务整合渠道,未来集团传动事务财物的注入值得等待。依照中航工业专业化整合思路来看,公司定位是发动机传动系统的财物整合渠道。 中航工业旗下主营为发动机传动事务的公司是东安集团和中南传动。其间,东安集团在直升机主传动系统的市场占有率到达100%,国内出产的直8、直9、直11等系列直升机的传动系统均出自东安集团;中南传动在航空齿轮和减速器范畴占有国内50%以上的市场占有率。作为一个完好的航空发动机传动产业链,轴承、减速器和变速箱、传动系统都是不可或缺的部分,东安集团和中南传动的优质财物注入值得等待◆航空航天轴承将成为公司重要的盈余增长点。 我国的高端轴承国产化率缺乏20%,要害配套件还要依靠进口。公司经过合资建立并控股中航哈轴项目,进军国内航空航天及精细轴承等高端轴承事务范畴,并在航空航天轴承范畴占有国内70%的市场占有率。高端轴承的技术上的含金量高,盈余能力强,出售毛利率在30%以上,估计往后将成为公司重要的盈余增长点。 ◆公司航空外包事务和航空动力存在重合,存在被整合的或许。 公司的航空外包事务主要是为通用电气公司、普惠公司、罗罗公司出产航空发动机及燃气轮机机匣、叶片、环形件、钣金件,可是这部分事务和航空动力存在同业竞赛,不扫除未来被整合的或许。 盈余猜测及评级:咱们估计2011-2013年归属母公司的净利润分别为5450万、5856万、6916万元,对应EPS为0.42元、0.45元和0.53元。保持公司“增持”评级。 ※危险提示:中航工业集团发动机传动事务的财物注入时点不定;中航哈轴项目量产时刻不确定。
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