2021-08-17日通裕重工（300185）发布了重要的公告称：上海申银万国证券研究所、摩根士丹利亚洲、川财证券、太平洋证券于2021-08-16日调研我司，本次调研由董事、总经理 司勇,常务副总经理 廖茂,副总经理 倪洪运,首席财务官 高升业,副总经理、董事会秘书 黄一桓负责接待。

  一、海上风电风机大型化发展成为未来发展的新趋势,公司在大型风电机组零部件方面有哪些布局和规划,下游客户开拓进展?公司回复:

  1、加快推动大型风电结构件的产业化。全资子公司青岛宝鉴利用公司位于青岛即墨区生产基地的区域优势,投资6.67亿元建设大型海上风电产品配套能力提升项目,项目建成后预计将形成年产360套大型海上风电结构件的生产能力,以及配套机加工能力,提升公司海上风电大型化设备的生产能力和运输效率,提升“逐鹿海风市场”的综合竞争力。

  2、保障5MW及以上大规格风电类产品尤其是海上风电产品的销售和生产,如2021年上半年大规格风电铸件产品已实现批量交货。公司将逐步提升铸件产品质量和生产效率、降低生产成本。

  3、通过持续开展风电装备模块化业务,为风电客户提供一站式服务,与国内外风电整机制造商保持密切稳定的合作关系。

  1、继续提升风电业务协同发展优势。一是要继续提升风电主轴生产能力,并快速推进新工艺研发创新,夯实行业领头羊。拟发行可转债建设“高端装备核心部件节能节材工艺及装备提升项目”,投资7.6亿元建设多功能超重型模锻挤压机及配套高温加热炉、装取料机等配套设备及配套公用设施,由自由锻造工艺升级为模锻工艺,主要生产风电主轴、大型船用柴油机曲臂、金刚石压机铰链梁等大型锻件产品,可以大幅度提高产品质量、提高材料利用率、缩短机加工的时间。二是关于铸件:加快适应产品大型化的升级要求,狠抓产品质量,继续抢占市场占有率;公司将根据未来市场需求情况对铸件产能扩产计划进行研究。三是风电结构件要高标准、高水平做好生产体系的优化和扩建,实现高起点发展;拟发行可转债建设“大型海上风电产品配套能力提升项目”。四是要利用好珠海港集团协同发展资源,与兄弟公司在风电新产品研发、客户资源开发、项目资源拓展等方面加强合作。

  2、加快抢占以硬质合金产品为主的高端新材料的市场占有率。公司全资二级子公司山东宝元硬质合金有限公司在禹城市高新区建设一条年产1,500吨优质硬质合金生产线,建成后生产的产品主要是硬质合金旋挖齿、球截齿、盾构齿,机械加工用棒材、微钻(PCB)刀具行业用棒材等,项目一期预计总投资3.69亿元。目前厂房建设正在施工中,预计2021年底前进行球齿、棒材等产品的试生产。

  3、持续提升公司整体发展质量。对公司及子公司各个业务板块的行业赛道做综合研判分析,对于收益率不高的业务板块尽快处置,轻装上阵,集中优势资源发展新能源、新材料。

  1、订单情况:①受陆上风电补贴退坡影响,上半年风电主轴订单同比下降,但目前风电主轴订单有所回升;②受海上风电抢装影响,上半年大规格风电铸件订单增长,目前铸件订单能够完全满足生产需求,风电结构件订单充足;③其他锻件订单充足;④宝泰公司生产的锻件坯料(钢锭)80%为公司自用,20%对外销售。上半年外销钢锭订单保持稳定增长。

  2、产能利用率情况:上半年,各个生产工序均正常生产。①虽然风电主轴订单同比下降,但其他锻件订单增长,锻件生产线正常运作。②风电铸件方面,5MW及以上的大规格风电铸件产量明显增长。铸造生产线正常运作。③锻件和铸件生产线的正常运转保障了热处理、机加工及涂装环节各工序的正常生产。

  四、公司的毛利率变化趋势?公司回复:今年上半年,受生铁、废钢等原材料价格快速上涨,以及在陆上风电进入平价时代后,风电整机企业降成本压力迅速传导至上游零部件制造商的双重不利影响,公司的风电主轴、铸件等产品的毛利率同比会降低。公司通过管理效能提升、工艺技术创新、期间费用控制等多重措施缓解了基本的产品毛利率下降带来的不利影响。与此同时,公司充分的发挥综合工业制造平台优势,一直在优化产品结构,在其他锻件、管模、粉末冶金产品等领域的营业收入和毛利率都保持了稳定增长。

  五、风电装备模块化业务毛利率低,未来对该业务如何定位?公司锻造能力较强,除风电主轴业务外,未来锻造产品有何发展趋势?其他锻件主要包含什么产品?公司回复:风电装备模块化业务是公司与风电整机供应商开展的互利共赢的业务,我们通过模块化业务交付产品能满足风电整机供应商在整机装配中降成本、降库存、提效率的需求,促进客户优先采购我们的产品,通过该业务可以拉动我们的风电主轴、轮毂、轴承座等产品的订单,未来将继续拓展这项业务。公司是一个综合性研发制造平台,除风电主轴外,公司的锻件产品还包括水电、石化、船用、冶金等行业的大型机械所需部件。公司未来会依据市场需求在锻件产品结构上和产能利用上做调整,比如大型船用柴油机曲臂、金刚石压机铰链梁等,避免对单一产品过度依赖带来的市场风险。今年上半年,我们也抓住了其他锻件市场需求量开始上涨的机遇,在订单和锻件产能上保障了对其他锻件市场开发的支持力度,促进其收入的增长。

  六、今年上半年,公司风电主轴收入和毛利润均下降的原因是什么?影响因素会持续到什么时间?同为风电行业,为何风电主轴收入下降但风电铸件收入同比增长?公司回复:目前风电主轴大多数都用在陆上双馈式风电机组,今年上半年受陆上风电补贴退坡影响,陆上风机实际装机台数下降导致风电主轴订单同比下降,导致收入规模同比下降;同时受原材料价格大大上涨、风电整机企业招标价格下降等因素影响,风电主轴的毛利率也会降低。7月份以来,风电主轴市场回暖,公司也会抓住这个机遇,抢抓风电主轴订单。今年以来,海上风电抢装开始显现,但海上风电机组以直驱式为主,主轴使用很少,使用铸件和结构件产品较多,所以公司铸件产品和结构件产品保持了销售增长,从目前来看,我国陆上风电新装主流机型以3MW以上为主,海上风电机组一般以8MW及以上为主,公司目前可以生产的大规格风电铸件产品最大能够达到12MW以上。

  七、铸造主轴是不是能够替代锻造主轴?公司回复:据我们不难发现的市场信息,铸造主轴的市场规模虽较以往有所增长,但是锻造主轴的在性能上更有优势,同时随着锻造工艺的进步和创新,成本也会呈下降趋势,铸造主轴在成本、使用等方面的优势还未显现,目前来看铸造主轴尚未形成主流趋势。

  八、风电大型化对风电零部件的单位兆瓦对应吨数的影响如何,预计2021年下半年风电市场情况?公司回复:应该来说,随着风机大型化和轻量化,有助于风电行业降低度电成本,实现行业良性发展。同时,我们观察到在以上趋势影响下,全球年风机装机台数会有下降,今年同比下降约15%-20%,且单位兆瓦数对应零部件的吨位数也会下降,这样对整个产业链刚性降成本提出更高要求,因此公司已主动求变,将通过可转债募投项目主动实现大型风电零部件的降本增效、技术创新,保持市场竞争力。我们观察到,上半年虽然国内实际装机台数同比下降,但是风场招标仍然景气,预计下半年装机量将稳步攀升,风电零部件市场有望回暖。

  通裕重工主营业务：大型锻件坯料、电渣锭、锻件、管模、数字控制机床、通用机械非标准设备制造、销售;货物及技术进出口业务;铸件、焊接件、桥式起重机、门式起重机、能承受压力的容器、非标成套核电设备设计、制造、销售;钢结构工程专业承包。(依法须经批准的项目,经有关部门批准后方可开展经营活动)。

  通裕重工2021中报显示，公司主要经营收入28.73亿元，同比上升15.14%；归母净利润2.02亿元，同比上升10.18%；扣非净利润1.84亿元，同比上升2.73%；负债率49.67%，投资收益166.98万元，财务费用9780.93万元，毛利率19.42%。

  证券之星估值分析提示通裕重工盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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